#pannukahvit N:o 33 – Taikakaavalla ylituottoa?

Taikakaava on Gotham Capitalin perustaneen Columbia Business Schoolin professori Joel Greenblattin kehittämä työkalu potentiaalisten sijoituskohteiden seulontaan. Taikakaavassa käytetään laadun mittarina sijoitetun pääoman tuottoa (ROI) ja arvostusmittarina liiketoiminnan tuottoa (EBIT/EV). Yhtiöt laitetaan paremmuusjärjestykseen kummankin tunnusluvun perusteella, jonka jälkeen parhaille yhtiöille annetaan yksi piste, toiseksi parhaille kaksi pistettä ja niin edelleen. Vähiten pisteitä saaneet yhtiöt ovat Taikakaavan perusteella parhaita sijoituskohteita.

Karo Hämäläinen, Jukka Oksaharju ja Random Walker (Jarkko Aho) kokosivat Laatuguru-kirjassaan alla olevan taulukon mukaisen listan Taikakaavan perusteella Helsingin pörssin houkuttelevimmista suuryhtiöistä kevään 2017 tilanteen mukaisesti.

YhtiöPisteet yht.
Ponsse9
Kone9
Oriola11
Olvi22
Caverion23
Orion24
Neste28
Tieto29
Tikkurila33
Nokian Renkaat34
Raisio36
Amer Sports36
Cargotec37
Sampo39
Elisa44

Historiadatalla testattuna Greenblattin taikakaavalla olisi saavuttanut keskimäärin jopa 30 % vuotuisia tuottoja. Mutta mikä onkaan tilanne nyt? Olisiko Taikakaava ollut oikotie onneen myös Helsingin pörssissä vai veikö indeksi voiton?

YhtiöKurssimuutos
(kesäkuusta 2017)
Ponsse+19 %
Kone+20 %
Oriola-45 %
Olvi+30 %
Caverion-28 %
Orion-41 %
Neste+141 %
Tieto-5 %
Tikkurila-32 %
Nokian Renkaat-24 %
Raisio-14 %
Amer Sports+92 %
Cargotec-46 %
Sampo-9 %
Elisa+34 %
Keskiarvo:+6,1 %
OMXHPI-indeksi-3,6 %

Tällä hieman alle 2,5 vuoden ajanjaksolla Taikakaavan seulomista yhtiöistä parhaiten suoriutuivat Neste (+141 %), Amer Sports (+92 %, yhtiö ostettiin pois pörssistä kesällä 2019) ja Elisa (+34 %). Suurimpia pettymyksiä olivat Cargotec (-46 %), Oriola (-45 %) ja Orion (-41 %). Kaikkia 15 yhtiötä tasaerän ostamalla olisi saanut tuottoa 6,1 prosentin edestä (osinkoja ei huomioitu). Helsingin pörssin hintaindeksi laski samalla ajanjaksolla 3,6 prosentin verran eli Taikakaavaan luottanut sijoittaja olisi peitonnut indeksin noin kymmenellä prosenttiyksiköllä.

Hajonta tuottojen suhteen on kova, joten Taikakaavaa hyödyntävän sijoittajan kannattaa muistaa hajautus ja poimia salkkuunsa riittävän monta listan kärkipäästä löytyvää yhtiötä. Tälläkin kertaa Taikakaavasta olisi ollut hyötyä, mutta se ei toki ole mikään tae tulevasta!